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【规则解读】再融资新规:来龙去脉以及细节!

字号+ 作者:admin 来源:投行小兵 2020-02-21阅:122

摘要:再融资新规从征求意见稿开始就引起了业内很大的关注和反响,主要原因就是突破还是很大的,改革基本上都改革到投行民工的点上了,自然是兴奋的很。

“@浮沉小书童: 征求意见稿出来到2月就已经有大概40多份非公开预案,都做了兜底根据政策变化调整,资本市场确实赶早不赶晚,有人已经抢跑了。

【前言】

再融资新规从征求意见稿开始就引起了业内很大的关注和反响,主要原因就是突破还是很大的,改革基本上都改革到投行民工的点上了,自然是兴奋的很。

由于是征求意见稿还不能正式适用,很多上市公司和投行都把项目准备好了,就等着一声令下快马加鞭往前跑。

在我们资本市场混的时间稍微久一点,都知道一个道理:

赶早不赶晚,过了这村就没下一个店了。

相信很多人已经加班好好学习了规则的改变,还有很多人加班已经开始准备董事会公告。小兵这里只是给大家在做简单的梳理,有一些细节的问题跟大家做一下交流和备注,算是查漏补缺。

【趋势影响】

1. 新的证券法施行后,注册制还需要等国务院的具体实施步骤,因而创业板和主板(中小板)继续实施核准制,上市公司再融资还由证监会发审委审核。(注册制真正实施之后,再融资应该就是交易所自主审核了。

2. 这次新规是对2017 2.14 新政的全面松绑,而当时对再融资(主要是非公开发行)严格控制的原因就是因为很多大股东做了“高抛低吸”的骚操作,就算是打九折也提前锁定10% 的收益,更何况还有股价的波动。(不要问我具体怎么操作,反正是很骚)

3. 新规现在直接是打八折并且锁定期也大幅度松绑,关键是还不受那天杀的坚持新规的限制,想想就美滋滋。关键是,大股东还有多少自由的股票可以减持从而后续还可以认购?(以前年少透支了身体,突然给你个貌美的少女,却望着汇仁肾宝空流泪)

4. 对于那些战略投资者(鬼才信)来说,股价先打八折锁定了基本收益,锁定期也变为18 个月,这种情况下做个大波段搞搞炒作有了可能。(现在这种行情和局面下,好像18个月也挺长的也有风险,可是在收益诱惑面前一切都值得赌。

5. 新规短期内(可能就几天)对股市是利好的,长期理性的人肯定是看空的。开盘可能会带来一波小的行情,尤其是创业板更会如此,但是长期来看这样的新政策颇有饮鸩止渴的意思。(不论是什么板块在哪里投资,现在都有点刀口上舔血的意思,投资者落袋为安比谁跑得快的事项已经深入骨髓)

【具体规则】

1. 再融资新规发布后,已经领取批文没有发行的,可以履行会后事项之后适用新规则,不用重新上发审会审核。在审的也可以修改方案不需要撤回材料。(关于这一条新老划断的规定,应该是征求意见过程中投行反映最多的,监管机构也采纳了,确实可以拯救很多项目了,算是投行民工情人节礼物)

2. 取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45% 的条件;取消创业板非公开发行股票连续2 年盈利的条件;取消“创业板前次募集资金基本使用完毕,且使用进度和效果与披露情况基本一致的发行条件。 (小兵以前说过,创业板经过十年发展已经长大了也足够能力承担风险,是时候三个板块发行条件全部统一起来了,割裂管理真的难受。尤其是那个资产负债率的发行条件,简直跟当年创业板业绩连续增长的IPO条件一个德行,令人发指)

3. 上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的,定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日;(在2·14新政之前就是三个基准日可以选择,并且绝大多数都选择董事会决议公告日,后来为了防止操作才确定发行期首日,现在算是回归)

4. 非公开发行价格由不得低于定价基准日前20 个交易日公司股票均价的9 折改为8 折;将锁定期由36 个月和12 个月分别缩短至18 个月和6 个月,且不适用减持规则的相关限制。(这一条就不用解释了,不管怎样短期内肯定是重大利好,监管机构红包是发了,群里一百个人可是只有十个红包,就看谁能抢得到了。

5. 将主板(中小板)、创业板非公开发行股票发行对象数量统一调整为不超过35 名。(这一条一直要修改,现在终于要修改了,并且跟新三板的定向发行投资者数量是一致的。至于为什么是35人而不是50人或者30人,可能就是拍脑袋吧。

6. 非公开发行的股份比例不得超过总股本的30% (原来是总股本的20%,这里又提高了50%的发行规模,看起来是个红包,可是更多人连20%都不一定发的出去,你给多了也没用,就跟你在群里抢了个一毛钱红包一样)

7. 将再融资批文有效期从6 个月延长至12 个月。(再融资以后真的是发行难,批文有效期长了也不一定就能发出去,不过至少心理上安慰很多。

8. 新规还废止了创业板发行证券的申请文件目录,创业板以后申报再融资跟主板要保持一致,这里最大的差异就是尽职调查报告。(以前创业板再融资是不需要尽调报告的,据说规则一出当晚就有很多项目组在攒这个报告)

9. 对于再融资之间的间隔原则上还是间隔18 个月,特殊情况下可以是不少于6 个月。(最早之前再融资是没有间隔时间的规定的,2·14新政严格控制再融资节奏才有了18个月的规定并有例外,201811月调整为一些例外情况,这次没有变化只是沿用)

【后记】

1. 其实,这次的再融资新规很多政策不算是重大调整只算是回归了最初了,这个节点就是2·14 新政。

2. 投行民工也是青春饭,大好年华没几年,再融资新规的蜜月期更短,一定要抓住还要跑得快。

3. 这个周末应该有很多加班的董秘和项目组,下周一是不是就有很多公告的了。

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